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      剖析黃金與美聯儲QE之間相關性

      2014-10-29 00:22:05 智通財經 

        本周市場將迎來萬眾矚目的美聯儲利率決議,美國聯邦公開市場委員會(FOMC)將在10月29日宣布利率決定,并發表政策聲明,隨后美聯儲主席耶倫主持媒體簡會。

        本月美聯儲利率決議尤為重要,關系到美聯儲是否會如約結束QE或是維持原定的政策方向。但無論結果如何都將對市場產生重大影響,并決定未來一段時間市場的走向。

        在關于QE和現貨黃金價格走勢問題上的直觀反應他們之間的關系是:量化寬松政策(或“印鈔”)是貨幣貶值,因此利好于黃金價格。相關性明顯,在前兩輪量化寬松政策時,黃金以美元歐元計價價格翻了一倍多,而白銀價格翻了三倍。

        然而,QE3卻產生了相反的效果。圖表顯示了在QE3開始到縮減購債開始期間主要資產(股票、債券、大宗商品、黃金)的走勢變化。

      剖析黃金與美聯儲QE之間相關性

        從邏輯上講,QE3的結束應該以積極的方式影響黃金。QE3的逐漸減少是一個漫長的過程,而到目前為止,美聯儲縮減資產采購項目已從每月850億美元購債減少到250億美元。回顧QE路程:

        ·第一輪量化寬松:2008年11月啟動/2009年3月擴大規模/2010年3月結束

        美聯儲共購買MBS 1.25萬億美元,購買長期國債3000億美元,購買機構債券1759億美元;

        平均金價從 900美元/盎司漲至1145美元/盎司,平均銀價從10.80美元/盎司漲至18.00美元/盎司。

        ·第二輪量化寬松:2010年11月啟動/2011年6月結束

        美聯儲連上第一輪QE到期債券回籠資金再投資,共購買長期國債約為 8500-9000億美元;

        平均金價從1375美元/盎司漲至1520美元/盎司,平均銀價從23.30美元/盎司漲至36.00美元/盎司。

        ·第三輪量化寬松:2012年9月啟動、12月擴大規模/2013年12月開始削減/預計2014年10月結束。

        2013年12月18日:縮減 100億美元至每月750億美元

        2014年1月28日:縮減 100億美元

        2014年3月19日:縮減 100億美元

        2014年4月30日:縮減 100億美元

        2014年6月18日:縮減 100億美元

        2014年7月30日:縮減 100億美元

        若今年10月如期結束QE3,美聯儲購買MBS約為8000億美元,購買長期國債約為7900億美元。

        下面的圖表中清楚的顯示縮減購債期間股市不振,而黃金自縮減開始表現穩定。
      剖析黃金與美聯儲QE之間相關性

        這樣的走勢如何理解呢?很明顯“印鈔”與貴金屬并非直接相關,但與股票卻是高度相關。在所有量化寬松階段股市一直表現良好,而黃金只得益于QE1和QE2期間。美股與黃金可謂是半路夫妻,前者代表著風險情緒,后者代表著避險情緒。

        QE在拯救世界經濟這個問題上,是苦口但卻不是良藥。與世界GDP并未大幅改善的情況下,全球股市卻出現了大幅的上行,低廉的借貸成本造就了股市的非理性繁榮,推動效果遠好于黃金,尤其是在QE3推出之后。但如今黃金的表現更像“避險”貿易。

        下一輪的量化寬松政策,無論何時宣布,都應對“環境設置”以及對市場情緒的影響進行仔細分析。

        下一步趨勢尚不明朗,但伴隨多個泡沫,包括緊張的地緣政治局勢、埃博拉和貨幣戰爭,因此避險買盤將會持續。

       

      (責任編輯: HN666)
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